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    卖暖气的超过卖茅台的?联美控股上市第一年曾财务造伪

    作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2019-06-11 11:10

    罗肥在2018年跨年演讲中讲过一个故事:1947年,猫砂发明后,城市化浪潮接踵而至。

    有了猫砂后,猫粑粑不会有异味,添上不必要人刻意陪同。,有余的水、食物和猫砂就能够独自如屋里呆10天。

    狗呢,每天不遛就会忧郁闷,城市空间相对褊狭,而人又越来越懒。

    以是大无数。上班族选择宠物的时候倾向于猫,猫的物栽上风在城市化的大趋势下,骤然被放大。

    而狗呢,谁也没招惹,就由于猫砂的发明,这个十足跟狗异国有关的事情,居然面临危境。

    你要是狗,你能想得通吗?自然了,现在城市养狗的其实也蛮多的。

    比来,同。样想不通的还有另一家上市公司,2019年5月14日,受贸易战影响,大盘矮位波动,有一支名叫联美控股(600167)的股票盘中跌停。

    有网友戏称由于他叫“联美”。

    一、上市第一年就造伪

    联美控股前身为早晨股份,1999年1月上市,主业为服装生产出售。

    2000年,财政部在对早晨股份1999年财务数。据进走抽查时,发现收好总额虚添8,679万元,实在净收好-3,873.07万元。

    谁人年代,这已经是一个不幼的数。据了。

    2000年早晨股份不息保持安详的折本状态,已经站在了悬崖边上。

    2001年,沈阳南湖科技开发集团公司(以下简称“南科集团”)以资产置换的式样对早晨股份进走重组,重组完善后,主要从事沈阳浑南新区的土地房屋开发、炎力供暖、供水、租赁、基础设施建设等。公司更名为沈阳新开。

    2005年,南科集团将其持有的沈阳新开29%股权转让给汕头市联美投资(集团)有限公司(以下简称“联美集团”),联美集团成为沈阳新开控股股东。

    2006年,南科集团将其持有的沈阳新开盈余23.16%股权通盘转让联美集团,并于2007年完善过户。

    2008年,沈阳新开正式更名为联美控股,实际限制人造苏素玉。 

    二、主生意业务务发展历程

    2001年10月,浑南新区(沈阳)正式竖立。彼时南科集团刚刚入主,由于南科集团的国资背景,上市公司主要收好为土地开发清理业务,兼供暖等其他服务,但占比较幼。

    谁成想,不首眼的供暖业务,竟成为联美集团的聚宝盆。

    1、供暖服务及接网服务

    2005年,随着南科集团的退出,土地开发清理业务消,亡,新股东联美集团并未注入新业务。

    但随着浑南新区房地产市场蓬勃,供暖收好成为联美控股主要收好。供暖业务收好由2001年的478.16万元添长至2005年的9,341.42万元,收好贡献由2001年的4.29%上升至2005年66.37%。

    联美集团入主后,供暖收好和接网收好不息添长,是联美控股2005至2015年之间的主要收好,如下图:

    注释一下接网费收好。接网服务是联美控股将用户内部供暖网接入公司供暖网,遵命用户修建面积收取相答的接网费,接网费的收取主要倚赖新添开发和出售的民宅及公建用房。

    2004至2015年,联美控股供暖及接网收好添长情况如下:

    联美限制自2012年首最先吐露供暖面积及接网面积经营数。据,自2012年首年均供暖面积添长220万平米,年均添长率15.85%;年均接网面积添长250万平米,年均添长率12.95%。如下外:

    2、有关方并购,不息扩大主业

    2015年,联美控股公告拟向联美集团、联多新能源有限公司(以下简称“联多新能源”)发走股份购买沈阳新北炎电有限义务公司(以下简称“沈阳新北”)、国惠环保新能源有限公司(以下简称“国惠新能源”)100%股权。

    联美集团是联美控股彼时的控股股东,联多新能源为上市公司实际限制人的有关企业,此次收购组成借壳上市,并购完善后控股股东变更为联多新能源,实际限制人由苏素玉变更为苏素玉家族。于2016年经证监会应允完善。

    沈阳新北是一家以供炎为主的环保型炎电联产企业:具有17.52 万吨/年蒸汽供答能力、2.4亿度/年发电能力、960万平方米/年供炎能力。

    沈阳新北子公司国新新能源主要为规划区域内用户挑供荟萃供炎及有关服务,供炎区域包括整个沈阳商贸金融开发区、金廊中心及金廊北部区域、首府新区、三台子经济区等,规划供炎面积约为2,612.86 万平方米。

    沈阳新北子公司联美生物能源是一家以生物质为质料的整洁能源炎电联产企业。联美生物能源位于江苏泰州国家医药高新技术产业开发区,具有2.1 亿度/年发电能力,规划最后发电产能2.7 亿度/年,年生产蒸汽117 万吨。

    国惠新能源位于沈阳于洪新城,于洪新城总体规划供炎面积为2,000 万平方米,国惠新能源一期规划供炎面积1,200 万平方米。

    国惠新能源子公司国润矮碳主要为规划区用户挑供荟萃供炎及有关服务。位于沈阳浑南新城,该区域是沈阳市异日的走政中心、科技中心、文化中心。国润矮碳供炎服务区域规划荟萃供炎面积为4,660万平方米。

    并购完善昔时,联美控股主业仍为供暖服务,联美控股供暖面积成倍添长,供暖及接网收好实现翻倍添长,2016年,联美控股实现供暖收好12.73亿元,较2015年添长129.29%,接网费收好3.96亿元,较2015年添长119.94%。

    2016至2018年间,美联控股供暖及接网收好如下图:

    3、再次有关方收购,进军广告发布业务

    2018年7月30日,联美控股作价23亿元现金收购兆讯传媒广告股份有限公司(以下简称“兆讯传媒”)100%股权,兆讯传媒的实际限制人苏素玉家族的苏壮奇、苏壮强兄弟。

    兆讯传媒是国内最早从事铁路客运站数。字媒体运营的专科公司之一。根,据年报。新闻:

    截至2018岁暮,兆讯传媒已实现遮盖全国29个省/自治区/直辖市,超过500个签约站点,6000余台数。字媒体资源的全国广告媒体网络,已成为国内铁路数。字媒体走业中拥有媒体资源数。目最多,遮盖周围最广的媒体服务商之一。

    2018年度,兆讯传媒实现生意业务收好3.75亿元,同。比添长10.95%,占昔时收好总额的12.34%;净收好1.59亿元,同。比添长26.92%,占昔时净收好的11.79%。

    4、经营情况概述

    2018年度,联美控股实现生意业务收好30.37亿元,同。比添长11.89%,生意业务收好16.93亿元,同。比添长25.61%,净收好13.49亿元,同。比添长26.14%,净利率44.42%。

    前文可知,联美控股业务分为供暖、广告发布两个板块,板块相对自力,板块之间有关交易能够性矮。据此,测算出供暖板块2018年实现收好26.98亿元,净收好11.98亿元,净利率44.11%。

    净利率44.11%是个什么概念呢?

    风云君受累,给行家做个对比:2018年A股3564家上市公司中,净收好高于44%的企业共有65家,剔除净收好超过100%的企业盈余48家,占比1.31%。

    2018年,贵州茅台的净利率也才51.37%

    供暖业务这么挣钱吗?挨近茅台?

    这也是风云君在下文重点分析内容。

    好戏来了!

    三、供暖业务高净利率之谜

    供暖业务收好组成包括:供暖、接网服务及工程施工,特意负责工程施工的子公司沈阳浑南市政建设工程有限公司2016至2018年净收好别离为416.78万元、346.71万元、3,184.40万元,净收好贡献较矮,以是重点分析供暖及接网服务两项业务。

    1、供暖业务毛利率分析

    2001年至今,遵命发展历程,将供暖业务毛利率转折分为4个阶段,1、沈阳新开阶段;2、股权更迭阶段;3、联美集团阶段;4、联多新能源阶段,如下:

    从上图能够望出剔除股权更迭阶段,2016岁暮联方并购之前,供暖业务毛利率相对安详,有关方并购后,毛利率上升较快,是什么因为呢?

    接着望一下第3、4阶段,其他上市公司供暖业务毛利率情况,由于供暖业务有清晰的地域特性,风云君挑选两家东北的供暖公司大连炎力(600719)和哈投股份(600864)来做对比,如下图:

    从上图能够望出2016年最先,联美控股供炎业务毛利率与可比公司表现出十足相逆的走势,再添上2016-2018年为业绩收购准许期,值得重点关注?

    收费上涨吗?

    根,据联美控股对上交所回复:

    供暖业务收费标准在沈阳市内执走统必定价,执走沈价审批[2018]92号文的有关规定,2015年,居民供炎价格由 28 元/平方米调整为 26 元/平方米(修建面积),其中不报。销和异国享福补贴的群体按 23.3 元/平方米交费,差额片面由当局给予补贴。

    蒸汽业务价格方面:

    子公司沈阳新北执走沈阳物价局2008年136号文件有关规定,阶梯定价,区间为195元/蒸吨-293元/蒸吨;孙公司国新新能源蒸汽价格为225元/吨,江苏联美由当局定价,区间为220元/蒸吨-260元/蒸吨。

    也就是说2008年后,联美集团供暖费和蒸汽价格并未上涨,相逆2008年后供暖费收费还消,极7.14%。

    那是由于能源价格消,极吗?

    联美控股供炎主要能源仍以煤炭为主,2008至2018年,动力煤价格走势图如下:煤炭价格在2016年处于近10年最矮点,但2017、2018年敏捷逆弹,已高于2012至2015年同。期价格。

    2016至2018年之间,供暖费收费价格异国上升,主要能源价格在上涨,毛利率提高的因为是什么呢?

    上图是随着供暖面积增补,各项成本支出添长情况,比较变态的耗电量和补缀费成本。

    电价由当局请示,清淡相对安详,2016至2018年之间,供暖业务用电成本别离为0.24亿元、0.47亿元、0.37亿元、0.43亿元,也就是2017、2018年随着供暖面积的增补,用电量逆而在缩短,2018年供暖面积较2016年添长35%,而耗电量尚不敷2016年。

    同。时随着2016年,联美控股议定并购实现供暖业务翻倍添长后,固定资产周围添长约3倍,而供暖业务补缀费未发生清晰转折,2018年补缀费0.58亿元与2015年0.50亿元相差不大。

    2、一本万利的接网服务收好

    上文挑及,接网服务是美联控股将用户内部供暖管网接入公司供暖管网,并遵命修建面积收取接网费。

    联美控股,接网费分10年摊销,风云君发现,这可是一笔一本万利的买卖。

    2001至2007年之间,联美控股接网费成本为零,也就是说毛利率100%,2008至2018年接网费毛利率逐年攀升,至2018年已挨近100%,收好4.10亿元。

    而接网施工清淡已外包式样进走,无其他费用成本,也就是说收好约等于净收好。

    是不是一本万利?

    截止2018年12月31日,联美控股账面仍有已收取未摊销的接网费19.27亿元,展望异日仍能给联美控股不息贡献报。外收好。

    风云君比较好奇的是,接网费原形是何方神圣?有异国详细收取标准?这项望似不必要成本支出的费用有必要收取吗?

    根,据《国家计委、财政部关于周详整理住房建设收费作废,片面收费项现在标关照》:供炎入网费属于城市基础设施配套费及其他专项配套费,国家规定不该重复收取有关费用。

    但这个供炎入网费和联美控股接网费是一回事吗?

    风云君找到沈阳市物价局下发的[2006]105号文件,“供暖挂网费,…从2018年1月1日首作废,此收费”,风云君不确定此挂网费是否彼接网费。

    同。时风云君查望了大连炎力(600719)、哈投股份(600864)报。外:

    哈投股份自2009年吐露入网配套费收好来,毛利率不息为100%。2018年,哈投股份入网配套费收好共计0.70亿元。

    大连电力2001年至今20年间,仅有细碎入网费收好,累计0.12亿元旁边,毛利率为100%。

    风云君百笑门捡烟头多年,天天哄丈母娘表明天就买房,关于接网费只好问,买过房的土豪同。伴:有的说交,有的说不交,不清新各位老铁购房过程中有异国交过供暖接网费,迎接在评论区留言商议。

    3、期间费用率分析

    接下来望期间费用率,团体来说联美控股期间费用占比矮,且随着利息收好的增补,占比进一步降矮,2018年,利息收好2.18亿元,已超过税金和另外两项费用支出总额,夸张点说毛利率就是净利率。如下外:

    三、盈余质量及报。外组织简析

    望了前文,各位老铁兴许会跟风云君有相通的嫌疑,毛利净利这么高,盈余质量如何,别都是答收账款收不回来。

    1、盈余质量分析

    由于公司的走业特性,供暖季最先前,先收供暖费,答收账款余额较幼,主要以预收款式样表现,2018年岁暮预收款10.50亿元。

    2018年岁暮答收账款4.02亿元,较2017岁暮增补2.26亿元,是2017岁暮的1.28倍。不相符走业特征,推想主要是新并入的兆讯传媒增补的答收账款。

    2018年,兆讯传媒实现收好3.75亿元,倘若增补答收账款通盘为兆讯传媒,以答收账款式样表现的占60.27%,而2017年占比为43.78%。

    表明兆讯传媒2018年盈余质量变差。

    联美控股盈余质量不息较强,2016年之前,联美控股经营运动现金净额比上净收好不息大于2,但净现比逐年消,极,主要因为之预收供暖费以及接网费1次收取10年摊销,后9年的收好不再有现金流入。如下外:

    2、报。外科现在简析

    存不存在假造收好的能够?又有老铁了问,。

    假造收好清淡意味着假造资产欠债外其他科现在,来望下报。外上有异国配相符假造收好的科现在。

    在建工程期末余额近3年未发生清晰转折,其他答付款年报。吐露为未支出的股权收购款,风云君暂未发现配相符假造收好的科现在及交易安排。

    除0.91亿元永远借款外,联美控股无其他有息欠债。

    高毛利、高预收款、挨近垄断收好的接网费收好、高货币资金余额、高净现比、账面较高的可供出售金融资产投资、矮欠债表明联美控股账面资金足够,使得2018年利息收好超过税金、管理费用、出售费用支出总额,这些因素共同。导致联美控股2018年净利率高达44.11%。

    四、历史分红情况统计

    辣么挣钱的企业分红情况肿么样呢?望下图:

    排名2515,这……

    风云君骤然想首昔时跟着进步后面捡烟头的时候听他摇头晃脑:对于非国企上市公司,大股东清淡异国分红的动机和压力,凭有关方交易就能搞定的事,干嘛非要通太甚红和散户一首分享呢?

    以是,上文的联美控股作价23亿元现金收购有关方持有的兆讯传媒100%股权,这栽给本身单独开幼灶的走为好像又在预料之中。

    此外,风云君还发现一个有有趣的形象:对于盈余能力好的非国企上市公司,清淡有两个特点:一是绝对限制权,二是实际限制人手里有大量的所谓的优质资产列队期待装入(要不上市公司挣那么多钱咋花出往),同。时由于第一条装入资产仍由实际限制人牢牢限制。

    比如,联美控股,苏素玉家族持股比例高达71.21%;比如风云君之前写过的盛达矿业(51.51%)(市值风云APP内搜索“盛达矿业”)。

    以是对于散户来说,上市公司能挣多少钱实在很主要,但是能给你分多少,更主要。

    结语

    2016至2018年之间,联美控股业绩准许期间未同。步添长的电费及补缀费支出导致毛利率的变态值得关注。

    毕竟总理信念的指数。,清淡不会骗人。

    卖暖气真能挣出卖茅台的收好吗?

    原形只能留给时间来解答了。



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